Faisal Islam : Trump fait face à un défi sans précédent dans son conflit avec le président de la Fed

Il est surprenant de voir le dirigeant de la principale banque centrale mondiale faire une annonce vidéo inattendue via les réseaux sociaux. Ma première réaction en découvrant la déclaration du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a été : « Cela pourrait-il être un deepfake généré par l’IA ? »

Ce scepticisme a persisté alors que j’absorbais les mots authentiques de celui qui est considéré comme la figure la plus importante de la finance mondiale.

La toile de fond de cette situation implique un conflit prolongé entre le président Trump et le responsable chargé de gérer les taux d’intérêt aux États-Unis, une autorité qui façonne indirectement les politiques financières à l’échelle mondiale.

Tensions sous-jacentes

Officiellement, le différend porte sur les coûts associés à un projet de rénovation de la Réserve fédérale, qui est comparable à la Banque d’Angleterre au Royaume-Uni. Le président a même pris soin de visiter le siège de la Fed pour évaluer l’avancement des travaux.

En parallèle, le président Trump a tenté de critiquer et d’influencer le processus indépendant par lequel Powell fixe les taux d’intérêt, en exprimant son désaccord publiquement et en choisissant des économistes partageant ses opinions. Cela semble viser à faire baisser les taux aux États-Unis.

Pressions légales et déclarations publiques

Tôt dans la matinée, un Powell calme a révélé que le ministère de la Justice avait émis des accusations criminelles contre la Réserve fédérale en lien avec son témoignage concernant la rénovation. Il a également articulé des préoccupations jusqu’alors non exprimées, déclarant que les actions « sans précédent » du DoJ doivent être considérées dans le cadre plus large des menaces et pressions continues de l’administration.

Powell a affirmé : « Les actions concernant le bâtiment de la Fed ne sont que des prétextes. La menace de poursuites criminelles découle de l’engagement de la Réserve fédérale à fixer les taux d’intérêt en fonction de notre meilleur jugement pour le bien public, plutôt que de céder aux préférences du président. »

Cette situation rappelle des précédents préoccupants dans des pays en développement, où les dirigeants de banques centrales indépendantes font souvent face à des réactions négatives de la part de responsables élus désireux de contourner les institutions d’expertise. Un exemple notable est la Turquie.

Powell a souligné : « La question centrale est de savoir si la Fed conservera sa capacité à déterminer les taux d’intérêt en fonction des données factuelles et des réalités économiques, ou si sa politique monétaire sera influencée par l’intimidation politique ou la pression. »

Implications pour les marchés mondiaux

Cette problématique va au-delà des aspects techniques des taux hypothécaires américains ou des marchés nationaux. L’indépendance de la Réserve fédérale constitue une pierre angulaire de la stabilité des marchés financiers internationaux. Bien que cela ne signifie pas que la Fed prenne toujours des décisions optimales ou soit exempte de critiques, les remarques de Powell suggèrent que les conséquences sont considérables.

Dans un autre contexte, lors du controversé mini-budget de Liz Truss, les déclarations des partisans de Truss remettant en question le rôle de la Banque d’Angleterre ont contribué à une turbulence sur les marchés.

Dans ce cadre, il est crucial de surveiller le marché essentiel des bons du Trésor américain, qui est un refuge privilégié en période d’incertitude. La réaction aux déclarations de Powell ou la menace imminente de conséquences criminelles sera révélatrice.

Les enjeux à venir

Certains pourraient soutenir qu’avec la fin du mandat de Powell en mai, et la probabilité qu’un économiste aligné sur Trump le remplace, la situation pourrait sembler anodine. Toutefois, cette évolution élève considérablement les enjeux. Les décisions concernant les taux d’intérêt américains sont prises collectivement par un comité, et non uniquement par le président.

Des spéculations circulent selon lesquelles l’administration américaine pourrait exploiter certains des outils puissants de la Fed sur les marchés mondiaux pour exercer une pression durant ses conflits commerciaux, même avec des alliés. Plus clairement, l’utilisation de lignes de swap—financement massif en dollars en période de stress—n’aurait pas été envisageable sous la direction de Powell. Est-ce la direction vers laquelle nous nous dirigeons ?

Contexte plus large

De plus, il est difficile de dissocier l’intervention de Powell du paysage plus large aux États-Unis. Ces derniers jours, nous avons assisté au déploiement de forces d’immigration militarisées et à des affirmations routinières selon lesquelles les États-Unis pourraient s’emparer de territoires d’alliés de l’OTAN, en parallèle au jugement imminent de la Cour suprême sur la légalité de la principale politique économique de l’administration.

Certaines membres républicains du Congrès pourraient trouver les développements entourant Powell particulièrement troublants. Le chef d’une banque centrale représente une dynamique de pouvoir alternative et se trouve intrinsèquement positionné pour défier l’autorité.

Même l’apparition non annoncée de Powell pourrait déclencher des réactions sur les marchés, semblable à la réponse aux remarques d’Andrew Bailey devant les caméras de la BBC lors de la crise du mini-budget à Washington, D.C.

Il est à noter qu’une pause significative dans l’agenda de Trump a eu lieu en avril dernier lorsque la stratégie tarifaire chaotique a été confrontée aux marchés obligataires mondiaux, seulement pour que l’influence stabilisatrice du secrétaire au Trésor, Scott Bessent, rétablisse l’ordre. La situation actuelle avec Powell pourrait évoquer un résultat similaire.